Цивилизация
На первый взгляд, сейчас нет никаких оснований инвестировать в Россию, которой приходится иметь дело с резким падением курса национальной валюты, снижением цен на нефть, рецессией, конфликтом на Украине, международными санкциями и правительством, действия которого сложно предугадать, пишет Bloomberg Businessweek. Величина индекса MSCI Russia за последний год снизилась примерно наполовину, и потери могут продолжиться в 2015 и даже 2016 году. В понедельник, после ужесточения боев на Украине, рубль упал еще на 2,3% по отношению к доллару — до самого низкого уровня с 16 декабря.
Однако Россия по-прежнему интересна любителям острых ощущений и просто очень богатым людям. «Мечта каждого инвестора — покупать на дне и продавать на пике. Как узнать, где дно? В этом смысле масса возможностей открывается в России», — пишет The Independent.
С августа 2014 года инвесторы вложили $861 млн в Market Vectors Russia ETF — крупнейший российский фонд, расположенный в США.
«В инвестировании комфорт редко означает выгоду, — говорится в недавнем аналитическом отчете «Дикий, дикий Восток: риски и возможности в России» инвестиционной компании Research Affiliates.
— Вложения в Россию сейчас, безусловно, вызывают замешательство, но они могут окупиться в долгосрочной перспективе».
Аналитики видят следующие возможности: сейчас большинство инвесторов наблюдают за поведением российского правительства и ждут знака, который подсказал бы им, что президент России Владимир Путин готов пойти на перемирие с Западом или реформировать российскую экономику.
До сих пор их ожидания были напрасны.
Однако, как отмечает в своей аналитической записке от 12 января специалист по стратегиям Bank of America Дэвид Хоунер, правительство России стало более лояльным к бизнесу и ориентированным на изменения с падением цены на нефть.
Если стоимость нефти снизится до менее чем $50 за баррель, Путину придется реформировать российскую экономику, печально известную низкой эффективностью производства и зависимостью от энергетического сектора, рассуждают инвесторы.
Даже действующие в отношении России санкции, по утверждению Research Affiliates, являются «довольно мягкими» по сравнению с теми, которые направлены против Ирана, Кубы или Северной Кореи.
Россия имеет сравнительно небольшой внешний долг, располагает значительными валютными резервами и остается крупнейшим поставщиком энергии в Европе. «Если рассуждать логически, этот кризис должен закончиться», — заявляют специалисты Research Affiliates. Внешний долг России на 1 января 2015 года составил $599,497 млрд, сократившись за год на $129,4 млрд, или на 17,8%. В четвертом квартале прошлого года отечественные заемщики выплатили почти $80 млрд. Госдолг (включая обязательства Центрального банка) снизился еще сильнее — на 33,2%, до $51,9 млрд. Из этой суммы на органы государственного управления приходится $41,516 млрд, на ЦБ — $10,407 млрд.
Исходя из текущего обменного курса доллара в 65 руб. и объема ВВП в 2014 году примерно в 70 трлн руб., совокупный размер внешней задолженности составил на 1 января 2015 года около 60% ВВП. Государство же должно менее 5% ВВП.
Золотовалютные резервы ЦБ, несмотря на заметное сокращение в прошлом году, составили на 1 января 2015 года $385,46 млрд. Эта сумма перекрывает и госдолг, и годовой объем импорта ($308 млрд в 2014 году, по предварительной оценке ЦБ), тогда как приемлемым считается срок в три месяца.
«Многие сектора российской экономики шокирующе непродуктивны: производительность российского рабочего составляет лишь 70% от производительности рабочего в Китае и всего 17% — от производительности рабочего в США, — пишут аналитики Research Affiliates. — Если российское руководство не станет развивать интервенцию на Украину или даже смягчит свою политическую позицию, инвесторы, использовавшие сегодняшние возможности, получат очень неплохую прибыль».
Так, инвесторы, готовые пойти на огромные риски, могут оказаться участниками очень выгодных сделок. Коэффициент «цена – прибыль» для индекса MSCI Russia равен 4, в то время как в индексе Standard & Poor's 500 его значение составляет 18,1.
По расчетам Research Affiliates, проведенным на основании этих оценок, прибыль от вложения в российские акции в течение следующих 10 лет может составлять 16,9% — больше, чем на любом другом развивающемся или развитом рынке.
Впрочем, даже сами исследователи признают, что всегда вероятен другой сценарий, при котором экономическая и внешнеполитическая обстановка только ухудшается. «Те, кто рассматривает возможность вложений в Россию, должны помнить, что высоки риски потерь из-за дефолта и/или национализации», — говорится в обзоре.
«Россия так дешева не без причины, — отмечает и глава отдела исследований Chelsea Financial Services Джулия Латтер (цитата по The Independent). — Рубль подешевел более чем на треть, годовая инфляция равна около 13%, а ключевая ставка установлена на уровне в 17%. Рынок может восстановиться, когда восстановятся цены на нефть, но я настороженно отношусь как к Путину, так и к атмосфере, в которой приходится работать компаниям».
Из-за санкций Россия лишается иностранных технологий и инвестиций, которые нужны ей как никогда, сообщает Bank of America. По его оценкам, потребность в капитале составляет около $100 млрд.
«Инвестор всегда должен помнить правило: не пытайтесь поймать падающий нож, — советует отвечающий за инвестиции в AXA Эдриан Лоукок. — Лучше подождать, пока актив перестанет дешеветь, чем пытаться предсказать дно и фатально просчитаться».
