Цивилизация
«На следующий год на внутреннем рынке планируется кратное увеличение заимствований в рублях», — заявил в пятницу замминистра финансов Сергей Сторчак.
В 2010 году сумма заимствований составит около 860 млрд рублей.
Ранее Минфин планировал наращивать внутренний госдолг медленнее – в 2009 году чистое привлечение на внутреннем рынке до 425 млрд рублей, в 2010 – до 655 млрд рублей, в 2011 году — до 857 млрд рублей.
Внутренним привлечением средств Минфин не ограничится – в 2010 году Россия разместит на внешнем рынке облигационные займы сроком на 5 лет под 6% годовых, на 10 лет — под 7% годовых. Спрос на наши евробонды будет — «глобальный кризис заметно уменьшил спрос на заемные средства со стороны главных пользователей ссудного капитала — корпораций, это сделало суверенных заемщиков желанными гостями на мировых финансовых рынках», говорит Сторчак.
В 2009 году ,после нескольких профицитных лет, Россия закроет бюджет с дефицитом свыше 500 млрд рублей. Пока планируется закрывать эту дыру из резервного фонда. Но замминистра подчеркнул, что
бюджетная политика правительства может быть скорректирована «в направлении сдерживания темпов расходования средств накопленных фондов и замещения выпадающих доходов федерального бюджета новыми заимствованиями».
Видимо, поэтому и решено наращивать госдолг более «ударными» темпами.
Текущий его низкий уровень позволяет это делать, не опасаясь за долговую устойчивость страны. Отношение совокупного госдолга к ВВП составляет, по словам Сторчака, 38,2% при считающемся благоприятным уровне 50–60%, к экспорту — 123% (благоприятный уровень — 220%). Мы можем позволить себе большие объемы привлечений, но «все будет зависеть от того, какую цену мы готовы заплатить», добавил замминистра.
У внешних заимствований есть серьезный риск – валютные курсы, поэтому «лучше всего осуществлять займы в национальной валюте, если есть такая возможность, не нужно идти на внешние рынки», сказал замминистра. Кроме того, внутренние госзаймы обеспечивают развитие финансового рынка страны. Сторчак напомнил, что Минфин, несмотря на профицитный бюджет в течение последних 10 лет, последовательно размещал рублевые облигации, чтобы помочь развиваться финансовому рынку страны.
На ММВБ сейчас обращается госбумаг на 1 трлн рублей со сроками погашения от 2009 года до 2036-го, говорит аналитик Банка Москвы Егор Федоров. Средний срок обращения большинства выпусков составлял 2,9 года (ставка 10,75%), согласно облигационному индексу Банка Москвы BMBI (значения на 18 июня).
Основные покупатели госбумаг — госбанки и Пенсионный фонд России – при такой доходности у других игроков пока нет желания финансировать госдолг.
«Можно обойтись без дефицита и без заимствований, — убежден главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков. – Дефицита быть не должно. Государство расходует слишком много, и расходует бездарно!»
До кризиса каждый год расходы росли на 30–40%, напоминает экономист, в том числе на увеличение и содержание штата чиновников (прирост 10% ежегодно), на создание госкорпораций. «Занимать надо на что-то нужное, — говорит Гавриленков. – А когда растет армия чиновников, занимать на это – безнравственно».
Помимо морали есть и реальный экономический риск.
Вся денежная масса в России сейчас всего 12,3 млрд рублей, из них треть – у населения. В экономике остается 8 трлн, и свыше 800 млрд из них Минфин хочет в следующем году забрать себе,
говорит Гавриленков.
Российский долговой рынок очень узкий, денег на нем мало, и поэтому занимать на нем должны корпорации, уверен экономист. Сейчас выпуски госбумаг занимают около половины объемов этого рынка. При этом, выходя с такими существенными объемами и давая ставку ниже уровня инфляции, Минфин фактически создавал «извращенную среду» на российском долговом рынке – деньги инвесторов (кроме госбанков) слабо текли на рынок, ориентирующийся на реальную отрицательную ставку.
Сейчас, конечно, времена поменялись, и Минфин вряд ли попытается разместиться под прежние 7–8%. «Минфин не сможет разместить эти бумаги, не дав рынку премии», — говорит Федоров.
Но в таком случае в низкомонетизированной экономике с высокой скоростью обращения денег наращивание госдолга грозит перекосами финансовой системы. Начиная с 1995 года, государство активно участвовало на внутреннем рынке долга, к 1998 году критично перекосив все рыночные ставки, напоминает эксперт. «Тогда, правда, падала экономика, но она и сейчас тоже падает», — отмечает Гавриленков.
