Цивилизация
Привет из Америки
Уходящий 2008 г. запомнится как один из самых сложных и драматичных периодов в новейшей истории мировой экономики и финансов. Суровые потрясения и головокружительные падения испытали все секторы финансов и реальной экономики в глобальном масштабе.
Год начался с ошарашивающих сообщений о многомиллиардных списаниях ставших вдруг «токсичными» активов финансовых корпораций. Так, по итогам IV квартала 2007 г. потери, связанные с инвестициями в высокорисковую ипотеку subprime, банка Merrill Lynch достигли $14,1 млрд, а Citigroup – $17,4 млрд. Подобные сообщения выходили в течение всего года, и
общий объём списаний и убытков, которые понесли во всем мире финансовые компании, уверенно перевалил за $1 трлн.
Это привело к масштабному перераспределению собственности и историческим изменениям финансового ландшафта, прежде всего в банковской сфере США. Многим корпорациям пришлось пойти на привлечение капитала, в том числе от «подозрительных» суверенных фондов из Азии. А многие и вовсе не сумели выжить.
Банкротства банков в США исчислялись десятками. В результате осталась в истории целая индустрия инвестиционного банкинга в США,
поскольку такие монстры, как Merrill Lynch и Lehman Brothers, перестали существовать, а оставшиеся из бывшей «большой четвёрки» Goldman Sachs и Morgan Stanley реорганизовались в обычные розничные холдинги, чтобы рассчитывать на помощь ФРС.
Непредвиденные серьезные финансовые проблемы вызвали целый ряд скандалов,
наиболее нашумевшими из которых можно признать убыток почти в 5 млрд евро, который французскому банку Societe Generale нанёс его собственный валютный трейдер Жером Кервьель, и вскрывшаяся в декабре 2008 г. финансовая пирамида в $50 млрд, построенная бывшим директором биржи NASDAQ Бернардом Мэдоффом. Скандальной стала и мартовская покупка JP Morgan пятого по величине брокера Bear Stearns, осуществлённая по бросовой цене и, по сути, организованная Федеральной резервной системой (ФРС) США.
В середине года ситуация, казалось, несколько успокоилась, но это впечатление было обманчивым.
Год оказался как бы разделённым пополам. В середине года все макроэкономические показатели были ещё вполне неплохими, а некоторые даже вселяли оптимизм. Но потом всё покатилось под гору.
«В июле — августе обвал товарных рынков и взлёт доллара породил массовые гигантские убытки финансовых компаний, банков и фондов, из-за чего возник колоссальный дефицит ликвидности», – отмечает главный экономист ИК ITinvest Сергей Егишянц. Последовал коллапс всего кредитного рынка, когда условия заимствований ужесточились, а цена денег задралась до небес.
Всё это привело к самым печальным последствиям, и
главный итог года — локальный финансовый кризис перерос в глобальный экономический.
Мировая зараза
Началось резкое торможение мирового экономического роста, экономики США, Японии, еврозоны вступили в рецессию. А отдельные государства, в основном небольшие и в наибольшей степени зависящие от ситуации в глобальных финансах, такие как Исландия и страны Восточной Европы, оказались на грани национального банкротства и вынуждены были просить у Международного валютного фонда (МВФ) и других внешних инвесторов стабилизационные займы.
Государства мира со всеми этими проблемами пытались бороться главным образом массивными денежными вливаниями на рынки.
Финансовые затраты стран мира на преодоление кризиса на середину ноября составили $9,4 трлн, что эквивалентно 15% мирового ВВП,
подсчитали экономисты ФБК (организация включена Минюстом в список иноагентов). Кроме того, центробанки мира беспрецедентно понизили свои учётные ставки. В Японии в течение года она уменьшилась до 0,1% с 0,5%, в США до 0,25% с 4,25%, в еврозоне до 2,5% с 4,25%, в Великобритании до 2% с 5,5%. Но пока о результативности этих мер говорить не приходится. Пока многие государства лишь больше залезают в долги. Так, дефицит бюджета США достиг $1 трлн, а их госдолг уже превысил $10,6 трлн. К тому же «кризис ликвидности», то есть нехватка денег, перерос в более неприятный кризис доверия, который никакими денежными вливаниями не лечится. Экономические агенты предпочитали просто-напросто «сидеть» на своих деньгах, не используя их в обороте. И их можно понять, все сектора и рынки пострадали в ходе кризиса,
все стратегии, кроме накопления денежных средств и игры на коллапс экономики, оказались безуспешными,
написала газета The Wall Street Journal.
Экономические проблемы вызвали обвал фондовых индексов по всему миру, которые за несколько месяцев потеряли годы предыдущего роста.
«В 2008 г. реализовался самый негативный сценарий из всех возможных, и фондовый рынок, как ему и положено, предвосхитил этот сценарий»,
– отмечает в своём обзоре начальник аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов.
Согласно данным агентства FactSet, которое отслеживает курсы примерно 54 тыс. акций по всему миру, подорожали с начала года всего 3,8 тыс. из них. Причём на фондовых рынках царила «несправедливость».
В долларовом эквиваленте в среднем в мире индексы в 2008 г. упали на 46%.
На этом фоне стагнирующие экономики Японии и США со снижением на 28% и 38% соответственно выглядят не так и плохо. А в наибольшей степени от мировых финансово-экономических пертурбаций пострадали рынки развивающихся стран, экономика которых в 2008 г. худо-бедно, но всё-таки росла. Бразилия упала на 43%, Индия на 53%, Китай – на 65%. Особенно печально, что, по наблюдению The Wall Street Journal,
наихудший результат в 2008 г. показал российский рынок: снижение на 76%. «Мировые финансовые рынки за период после Второй мировой войны не испытывали такой колоссальной «потери богатства», как произошедшая за последние 13–14 месяцев»,
– признают аналитики «Арбат Капитал». А ведь все эти убытки легли не только и не столько на отдельных игроков и спекулятивные хедж-фонды. Многомиллиардные потери от финансовых вложений понесли, к примеру, пенсионные и паевые взаимные фонды, нанося урон кошелькам простых обывателей.
При общем понижательном тренде фондовых индексов их ещё и очень сильно «болтало». То же самое в 2008 г. происходило и на рынках валют и commodities. «Высокая волатильность валютных рынков отражает реалии финансового краха во всех мировых экономиках, вползание в рецессию, резкие движения правительств и финансовых регуляторов и абсолютную неуверенность инвесторов по поводу перспектив на 2009 г.», – констатирует начальник отдела конверсионных операций Русского банка развития Игорь Шибанов.
С точки зрения валютного рынка основным событием 2008 г. стал беспрецедентный рост евро против доллара,
считает он. Курс европейской валюты в апреле — июле достигал значений 1,6000–1,6028, напоминает специалист, а затем, во второй половине года до начала декабря, произошло не менее драматичное и стремительное укрепление доллара США почти на 22%, до значений 1,2500–1,2350 доллара за евро, а затем — всего за пару недель скоростной возврат евро на уровень 1,4000.
Наконец, в 2008 г. впечатляющие изменения происходили с ценами на нефть. Так, в начале года цена барреля нефтяной корзины ОПЕК находилась на уровне $87, но за полгода она сумела подорожать более чем на 60%, до рекордных $140,73 3 июля. Но затем мировой экономический кризис вызвал снижение спроса на нефть, и произошло ещё более впечатляющее обрушение её цены: стоимость барреля корзины упала от пика на 75,5%, до $34,49 23 декабря.
Продолжение следует
Ситуация после Нового года тоже не выглядит радужной.
«Всё говорит о том, что мы находимся лишь в начале пути и 2009 г. станет продолжением обозначившейся тенденции»,
– считает Шибанов. «Вполне возможно, что в 2009 г. мировую экономику ждёт рецессия, впервые за несколько десятилетий», – предупреждает начальник аналитического отдела УК «КапиталЪ» Сергей Карыхалин. «Очевидно, что новая администрация США постарается сразу после инаугурации президента Обамы 20 января ввести в действие новый план стимулирования спроса, размер которого уже оценивается, по крайней мере, в $800 млрд.», – ожидает Егишянц. Но все денежные вливания способны лишь «на какое-то время гальванизировать труп современной мировой экономики», говорит экономист. А из-за сохранения фундаментальной несбалансированности мировой экономики
«во второй половине 2009 г. кризис возобновится с новой силой: ВВП ведущих стран мира пойдёт вниз пуще прежнего, безработица везде подскочит выше уровня 10% рабочей силы, спираль дефляции начнёт закручиваться с обычной для неё неотвратимостью».
Иными словами, при таком сценарии в 2009 г. ситуация коренным образом не изменится. Соответственно,
цены на нефть останутся на низком уровне.
«Не стоит возлагать надежд на то, что котировки вернутся на уровни, близкие к $150 за баррель, – предупреждает директор инвестиционно-торгового департамента «Абсолют Банка» Елена Буравлёва. – Более приближенной к реальности будет цена в $50–60. Это оптимистичный сценарий, пессимистичный предполагает уровни в $30–40». «Рост нефти выше $60–80 за баррель представляется пока маловероятным», – признаёт Егишянц. «Цена нефти останется в коридоре $38–50 в течение зимы, а затем снова начнет снижаться и может приблизиться к $30 в течение двух-трёх месяцев, – предсказывают в своём обзоре аналитики «Арбат Капитал». – Главной причиной снижения цен останется падение спроса во всем мире вследствие рецессии». «Рецессия будет углубляться, и цены на нефть на мировом рынке вряд ли поднимутся выше отметки в $50 за баррель», – заключает Шибанов.
В этих условиях популярность «защитных инструментов» должна остаться высокой, и это поддержит стоимость золота. «При сохранении устойчивого спроса со стороны покупателей можно прогнозировать, что стоимость золота будет стабильно высокой, – считает Буравлёва. – Не исключено, что в 2009 г. котировки вполне смогут преодолеть отметку в $1000 за тройскую унцию». Впрочем, продолжительность периода роста цен на золото будет зависеть от динамики курса доллара относительно основных валют, замечает она. А здесь в условиях повышенной волатильности и неопределённости сложно что-то прогнозировать. «На мировом валютном рынке полная неопределенность в паре евро/доллар», – отмечает Карыхалин.
Без денег
«Доллар, «обвалившись» перед Новым годом благодаря политике ФРС и Минфина США, переживёт временное ослабление к евро, а в перспективе одного-двух месяцев возобновит рост, – считают в «Арбат Капитал». – Скорее всего, предел краткосрочного падения доллара лежит около $1,47 за евро, а при текущей разнице в процентных ставках «справедливый» курс на некоторое время составит 1,40–1,45». Впрочем, финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич обращает внимание на то, что слабый доллар будет необходим самой Америке для стимулирования внутреннего производства и экспорта вместо импорта и облегчения расплаты по долгам. И поэтому евро может достичь в цене двух долларов. Впрочем,
относительно судьбы доллара, который может оказаться в опасности из-за гигантской американской задолженности, появляются и совсем неожиданные прогнозы.
В основе специальных прав заимствования (SDR) – искусственного расчётного резервного и платёжного средства МВФ – лежит корзина валют из доллара, евро, иены и британского фунта, причём доля доллара составляет всего около сорока с лишним процентов, рассказывает директор по связям с общественностью ФГ «Калита-Финанс» Алексей Вязовский. «Предполагается, что
если под SDR будут выпущены банкноты и данные «права заимствования» обретут статус резервной валюты, доллар может резко упасть по отношению к новому мировому платёжному средству, что, в свою очередь, приведет к резкому обесценению американского долга»,
– предполагает он.
Многие «локальные» национальные валюты продолжат слабеть по отношению к доллару. «Странам, ориентированным на производство и экспорт, в частности, России, выгоден снижающийся курс национальной валюты, – считает Купцикевич. –
Ослабление валюты может стать новой политикой многих государств».
В России, в частности, по расчётам Шибанова, это может выразиться в укреплении «бивалютной корзины» Центробанка к концу I квартала 2009 – середине года минимум до значений 36–37 рублей (рост до 10% от нынешнего уровня, – «Газета.Ru»). И это будет означать текущие курсы в диапазоне от 30 до 32 рублей за доллар и 41–43,50 рублей за евро.
Бычьи надежды
Некоторые надежды аналитики возлагают в 2009 г. на фондовые рынки, которые, как правило, начинают восстанавливаться раньше реальной экономики. «Глубина и масштаб падения экономики заставляют нас предполагать, что бизнес-цикл близок к своей нижней точке, — рассуждает Тремасов. — Фондовый же рынок всегда движется с опережением экономического бизнес-цикла и, скорее всего, свою нижнюю точку уже прошел». «Фондовые рынки очень сильно упали в 2008 г., и
возможно, цены акций уже отражают самые негативные ожидания, так что худшее, вполне возможно, уже позади»,
– выражает надежду Карыхалин. «Основные инвестиционные идеи 2009 г. связаны с покупкой американских акций финансовых, машиностроительных, транспортных, сырьевых и металлургических компаний, с нефте- и газодобывающим сектором, альтернативной энергетикой. Первый квартал должен быть интересен облигациями развивающихся рынков, акциями некоторых китайских компаний. Идеи «купить очень дешево и держать» нужно будет реализовывать через 1–3 месяца, но подготовку к этому необходимо начинать сегодня», – советуют аналитики «Арбат Капитала».
Так или иначе, но то, станет ли глобальный фондовый рынок «бычьим» в «год быка», зависит от общего самочувствия мировой экономики. Более же отдалённые перспективы мировой экономики и финансов пока теряются в тумане неизвестности, но эта неизвестность пока способна только пугать.
Пик этого весьма тяжёлого планетарного кризиса, видимо, придётся на 2010–2011 гг. и ознаменуется, по меньшей мере, 25%-м снижением реального мирового ВВП,
«успокаивает» Егишянц.
