Как Россия пережила финансовый кризис 2008 года

На этом мы заканчиваем наш ночной исторический онлайн. «Газета.Ru» желает вам жизни без кризисов!

Эксперты Центра конъюнктурных исследований НИУ ВШЭ ранее заявили, что новый кризис, выражающийся в падении ВВП, росте инфляции и бюджетных трудностях, ждет российскую экономику не ранее чем через год–полтора. На это может повлиять в том числе торговая война между США и Китаем.

Между тем в текущей ситуации подтолкнуть мир к новому финансовому кризису вполне может нарастающее торговое противостояние США и Китая, отмечают экономисты. «Мы вполне можем оказаться в самом опасном финансовом моменте со времен финансового кризиса 2009 года на фоне текущей обстановки в отношениях США и Китая», — указывал в своих соцсетях бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс.

Основным драйвером кризиса в этот раз станет перегрев на биржевом и сырьевом рынках. В случае серьезного падения котировок на рынке не найдется достаточно покупателей на дешевеющие активы, а это будет толкать цены на рисковые активы вниз, уверены аналитики.

Финансовые кризисы происходят примерно раз в 10 – 15 лет, поэтому мировая экономика рискует войти в рецессию уже к 2020 году. К таким выводам в своем исследовании пришли экономисты из JPMorgan Chase.

Два фактора — зарегулированность бизнеса и высокая доля государственной экономики, которые стали последствием кризиса в России в 2008 году, до сих пор являются ключевыми структурными проблемами для России, говорил «Газете.Ru» начальник отдела инвестиций «БКС Брокер» Нарек Авакян. Он отмечает, что именно они и явились реальной причиной последнего кризиса в нашей стране в 2015-2016 годах.

Комиссией Конгресса США, которая занималась расследованием причин кризиса, в январе 2011 года назвала такие причины мирового кризиса. Это — провальное финансовое регулирование, бывшее неэффективным и несовершенным; ошибки в корпоративном управлении, приведшие к чрезмерным рискам; угрожающе высокая задолженность домовладений; рост популярности деривативов; увеличение влияния нерегулируемой «теневой» банковской системы.

Финансовый и экономический кризис 2008-2009 годов стал серьезным испытанием и для ЕС. Совокупный ВВП упал на 4%, инвестиции сократились на 13%, безработица выросла с 7,1 миллиона до 9 миллионов человек.

Относительно бескровно выйти из кризиса в 2008 году России помогли ее золото-валютные резервы. Если 1 января 2008 года они составляли $ 478,762 млрд, то ровно через год, 1 января 2009 года их сумма составляла уже $426,281 млрд. То есть за год наши «подушки безопасности» похудели почти на $52,5 млрд.

20 апреля 2010 года Путин, говоря об итогах 2009 года, заявил, что рецессия в российской экономике закончилась.

В июне 2009 года Владимир Путин подписал новую программу антикризисных мер, приоритеты которой — социальные обязательства, промышленность, инновации и мощная финансовая система.

19 ноября, выступая перед Госдумой, тогда министр финансов Алексей Кудрин утверждал: «Достигнутые показатели объёма золотовалютных резервов, которые Россия скопила за последние годы, и понимая, и оценивая опыт дефолта и опыт девальвации 1998 года, позволяют говорить о том, что сегодня накоплена прочная основа для стабильности макроэкономики, стабильности курса национальной валюты».

«Главным событием года стал, безусловно, мировой финансовый кризис. Все остальное при всей важности и драматичности уже не имело такого эффекта. Ни избрание нового, более «либерального» президента России, ни избрание более «либерального» по отношению к России президента США, ни четырехдневная война с «реакционным» президентом Грузии», - писало издание.

«Российским властям, называвшим Россию «островком стабильности» и «тихой гаванью» для иностранных капиталовложений, пришлось выделять десятки миллиардов долларов на спасение экономики», - писал «Коммерсант».

Произошло вытеснение частного капитала государственным, сокращение строительных и инфраструктурных проектов, сокращение инвестиционных программ. В банковской сфере наблюдались такие тенденции, как сворачивание ипотечных программ, увеличение ставок по кредитам

В предбанкротном состоянии находилось множество компаний. Начались увольнения работников, отправка их в административный отпуск, сокращение ставок оплаты труда.

Спасением стало пополнение ликвидности со стороны денежных властей. Предпринятые шаги позволили насытить рынок краткосрочной ликвидностью, однако не смогли компенсировать дефицит долгосрочных ресурсов. Банк ВТБ и ряд других российских банков, получил господдержку.

Всего за три года (2005—2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза. На начало 2005 года он составил 108 млрд долларов, а на конец 2007 года — 417,2 млрд.

В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал «перегрев» экономики.

Стоит отметить, что накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах.

Некоторые аналитики предсказывали такую глубокую рецессию в мировом масштабе по итогам 2009 года, какой не было даже в периоды наиболее крупных экономических кризисов в ведущих странах в прежние годы.

На тяжелые последствия от кризиса повлияла и недостаточная развитость финансового сектора, банков России. Многие российские предприятия, особенно быстро развивавшиеся в последние годы, выходившие на внешние рынки, не могли рассчитывать на финансирование внутри страны. Кредиты российской банковской системы были дороже, сроки кредитования - меньше. Компании вынуждены были занимать за рубежом. В кризис зарубежные рынки капитала стали для предприятий недоступными.

«Основная проблема российской экономики - до сих пор очень высокая зависимость от экспорта природных ресурсов. В последние годы государство сделало многое в плане развития отраслей перерабатывающей промышленности, услуг, транспорта, но ключевую роль в экономике все еще играет нефтегазовый экспорт, экспорт иного сырья, металлов. В результате кризиса практически на все товары российского сырьевого экспорта снизились не только цены, но и спрос», - говорится в документе правительства «Программа антикризисных мер на 2009 год».

Налоговое противодействие кризису — в ряду важнейших мер. В развитых странах, например в Великобритании, снизили НДС с 17,5% до 15% сроком с 1 декабря 2008 года по 1 января 2010 года. В России ключевой мерой является снижение ставки налога на прибыль на 4 процентных пункта.

Чтобы преодолеть кризис, государство проводило беззалоговые аукционы-конкурсы на размещение свободных средств федерального бюджета, раздавая их банкам под невысокие по той ситуации 8%.

Курс рубля пережил плавную девальвацию примерно на 40% за четыре месяца (с 23,4 до около 33 руб. за доллар). Затем колебался в области 32–33 с последующим подъемом к 29 к концу 2009 года.

Антикризисные затраты составили примерно $250 млрд, или около 14% ВВП. Это сопоставимо с общемировой борьбой с кризисом. Стоимость борьбы с кризисом для мировой экономики составила около 15% мирового ВВП.

В результате кризиса в Росси обанкротилось около 20 банков; пара-тройка — из первой сотни.

По его словам, Россия, реально не оценивая свое социально-экономическое положение, старалась ускоренно интегрироваться в мировое экономическое сообщество как равноправный член. И на этот ослабленный социально-экономический организм негативные тенденции и противоречия, присущие капиталистической системе, стали оказывать всё более патогенное воздействие.

Среднемесячные темпы промышленного спада в экономике России второй половины 2008 года составляли 3,6%, что с точки зрения теории характеризует острую и глубокую фазу рецессии. В пересчете на годовые темпы сокращения производства это равно 35,5%. При этом спад приобрел фронтальный характер и был зафиксирован практически во всех секторах, писал эксперт Счетной Палаты Юрий Воронин. Результат - рост числа безработных, снижение заработных плат и ряд других негативных последствий.

Кризисные явления в России проявились уже в конце первой половины 2008 года.

Кризис-2008, его сложность и глубина для российской экономики имеет двоякую причину – внутреннюю и внешнюю.

С 19 мая по 17 сентября российские компании подешевели на 57,4%. Потери российской экономики не отличались принципиально от потерь всех остальных экономик в мире — как европейских, так и азиатских.

Уже 19 мая российские биржевые индексы перестали расти, и началось падение. 17 сентября государство вмешалось и оказало крупнейшим компаниям помощь на $45 млрд.

К тому же произошло резкое падение цен на нефть. В частности, в 2008 году за баррель нефти просили 150 долларов (июль), вскоре цена упала до 50 долларов(октябрь). Экономика страны сильно зависела от цен, установленных на газ и нефть, т.е. важные энергоносители.

По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года «начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований».

Шрамы заживали очень долго. В 2010 году Энди Холдейн, главный экономист Банка Англии, подсчитал, что общая стоимость катастрофы в результате упущенного экономического роста составляла от 60 до 200 триллионов долларов, или от одного до пяти раз больше ВВП планеты.

Международная торговля рушилась на глазах, падая более быстрыми темпами, чем в 1930-е. Мировая экономика вошла в рецессию. Безработица взлетела по всему миру.

Центральные банки большинства развитых стран мира были вынуждены кредитовать банки в колоссальных объемах, чтобы предотвратить каскад банкротств.

Разорение инвестиционного банка ударило по основным биржевым котировкам во многих странах. Цены на нефть снизились с 147 долларов за баррель до менее 40 долларов. Обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка США за предыдущие 20 лет.

По ее словам, в 2006 руководство практически перестало прислушиваться к доводам по рискам. «К сожалению, некоторые в руководстве были достаточно высокомерными, чтобы считать, что они все знают лучше остальных», - говорила Антончич.

С оценкой рисков в Lehman Brothers не ладилось всегда, вспоминала бывший директор по рискам Lehman Brothers Мадлен Антончич. Она пришла в банк в 1999 году, а годом ранее банка пережил «предсмертный опыт» после дефолта по российскому долгу. По ее словам, компания чуть не обанкротилась, но ей удалось выйти сухой из воды, когда она убедила инвесторов оказать некоторую помощь.

Возможно, за неоднозначными решениями Lehman скрывалась алчность - Ричард Фулд, генеральный директор банка, между 2000–2007 годами получил в виде зарплаты и бонусов около полумиллиарда долларов.

Крах системно значимого финансового учреждения стал потрясением для всей мировой финансовой системы. Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке впоследствии назвал это «худшим финансовым кризисом в мировой истории».

Все худшие предсказания и опасения сбылись уже на следующий день, когда банк Lehman Brothers подал на банкротство.

«Мы думали, что новости со стороны Lehman развеют атмосферу всеобщей напряженности, но этого не случилось. Мы просто продолжали наблюдать за компанией, которая доживала свои последние дни», — рассказал главный финансовый аналитик компании Jefferies Артур Хоган в интервью CNBC.

Генеральный директор Lehman Brothers Ричард Фулд пытался удержать фирму на плаву, продавая подразделения по управлению активами, активы в сфере недвижимости, а также пытаясь наладить отношения с Корейским банком развития, который мог бы прийти на помощь.

14 сентября 2008 года Bank of America покупает Merrill Lynch за $50 млрд. Акции Lehman Brothers упали на 40% на фоне обеспокоенности из-за его возможного банкротства.

7 сентября 2008 года крупнейшие в США ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac взяты под контроль правительства.

«Банкиры торопились завершить сделку до открытия рынков в Азии, так как нарастало беспокойство по поводу всеобщей паники в финансовых кругах, которая начнется, если Bear Stearns не найдет покупателя», — писал The New York Times. По сообщениям Times, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон в те выходные в общей сложности спал менее четырех часов.

16 марта 2008 года JP Morgan Chase покупает Bear Stearns по цене $2 за акцию. ФРС финансирует сделку в размере $30 млрд, чтобы инвестбанк избежал банкротства.

«Я боюсь, что сейчас мы видим первые признаки того, что кризис передается от рынка недвижимости и финансового сектора в реальную экономику. Самый вероятное последствие - это значительное замедление экономики в краткосрочной перспективе, она может оказаться на грани рецессии», — сказала Джанет Йеллен (на тот момент президент Федерального резервного банка Сан-Франциско).

11 декабря 2007 года ФРС понизила ставки на 25 б.п. до 4,25%, а ставка по кредитам была снижена до 4,75%. «Поступает информация о замедлении экономического роста из-за последствий корректирующих мер на рынке недвижимости, а также снижения корпоративных и потребительских расходов. Кроме того, обстановка на финансовых рынках значительно накалилась за последние недели», — говорилось в сопроводительном заявлении Комитета по открытым рынкам ФРС США.

24 октября 2007 года Merrill Lynch объявил о самых больших в истории финансовой организации квартальных потерях в размере $8,4 млрд. В конце того же месяца гендиректор Merrill Lynch Стэн О'Нил был вынужден покинуть свой пост. В ноябре глава Citigroup Чак Принс также оставил свой пост.

4 сентября 2017 года межбанковская процентная ставка LIBOR достигла максимума с декабря 1998 года — 6,7975%. Высокопоставленный чиновник Казначейства США заявил агентству Reuters, что, хотя потрясения на ипотечном рынке «далеки от завершения», экономика США не впадет в рецессию. Глава департамента Казначейства по контролю за валютой Джон Дуган сказал: «Национальная банковская система остается в безопасности».

9 августа 2007 года крупнейший французский банк BNP Paribas замораживает снятие средств с трех инвестиционных фондов после того, как потери по ипотечным кредитам в США обрушились на рынки. «Полное испарение ликвидности в определенных сегментах рынка секьюритизации США сделало невозможным справедливое оценивание некоторых активов независимо от их качества и кредитного рейтинга», - заявил BNP Paribas.

21 июня 2007 года Merrill Lynch продает активы в двух хеджевых фондах под управлением инвестбанка Bear Stearns, после потери миллиардов долларов на ипотечном рынке. Это вызывает панику на фондовом рынке.

8 февраля 2007 года банк HSBC объявил, что его объем «плохих» долгов на 20% выше, чем ожидалось, что напрямую связано со спадом на рынке недвижимости США. «Очевидно, что уровень резервов под обесценение кредитов, который будет учитываться по состоянию на конец 2006 года в отношении ипотеки, будет выше, чем отражено в текущих рыночных оценках», - говорилось в заявлении HSBC.

Вот как развивались события незадолго до краха Lehman Brothers. Ситуация назревала довольно долго.

По нескольким причинам, включая кредиторов, не выполнивших свои обязательства по рискованным кредитам, рынок жилья начал обваливаться в 2006 году, но, несмотря на это, Lehman Brothers продолжал увеличивать свою долю пирога. «Спусковым крючком ипотечного кризиса 2008 года стало банкротство инвестиционного банка Lehman Brothers. Позже из расследования стало понятно, как финансовая организация снижала левередж перед отчетностью, увеличивая ликвидность баланса по средствам сделок РЕПО», - сказал «Газете.Ru» ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.

Брокеры банка Lehman Brothers играли с огнем, выпуская небиржевые срочные договоры, предлагая всем желающим купить у них будущие проценты по ипотечным облигациям. Таких контрактов было выпущено огромное множество. В конце концов брокеры продавали будущие проценты по ипотечным ценным бумагам, которыми на самом деле не владели. И пока с ипотечным рынком все было нормально, схема работала, но как только рынок начал сдуваться, и владельцы контрактов предъявили свои требования, оказалось, что у Lehman Brothers нет ни денег, ни бумаг.

«После краха технологических компаний других доходных инструментов не наблюдалось, а выполнять свои обязательства перед клиентами было необходимо. В конечно итоге родилась идея «субстандартной ипотеки» - сложного инструмента, в котором было достаточно сложно разобраться большинству инвесторов. Несмотря на это, он уверенно рос в цене, из-за чего спрос на них был колоссальный - к моменту кризиса общая стоимость этих бумаг почти в 100 раз превышала залоговую стоимость ипотечных займов. В конце концов размер просрочки стало сложно игнорировать и банки резко прекратили выдачу новых ипотечных кредитов. Покупки нового жилья приостановились, а цены на него стали падать», - объясняет эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев.

Причиной краха Lehman Brothers стал перегрев рынка недвижимости США – банки щедро выдавали американцам ипотечные кредиты с низкими процентными ставками и льготными условиями. Под эти высокорискованные займы выпускались облигации – они были в инвестиционных портфелях многих финансовых структур.

После Bear Stearns аналитики поместили Lehman Brothers в группу риска, потому что этот банк наиболее активно работал с бумагами американской ипотечной отрасли и облигациями взаимного долга. Именно опасная игра с ипотечными бумагами и привела инвестиционный банк к печальному исходу.

Слухи о неприятностях у банка подтвердились ещё и после того, как другой гигант инвестиционного банкинга Bear Stearns был поглощен своим конкурентом JP Morgan. Именно тогда аналитики поместили Lehman Brothers в группу риска, потому что этот банк наиболее активно работал с бумагами американской ипотечной отрасли и облигациями взаимного долга.

Еще зимой 2007 года распространялась информация о том, что в Lehman Brothers подделывают отчетность, чтобы скрыть убытки от операций с ипотечными облигациями. Однако настоящую тревогу забили только в марте 2008 года, когда пятый по величине инвестиционный банк США Bear Stearns был поглощен своим конкурентом JP Morgan.

Начиная с 2006 года Lehman начал активно инвестировать в активы, связанные с недвижимостью, и вскоре подвергся ипотечному кризису. На балансе финансового института оказалось слишком много рисковых активов, хотя капитал организации был недостаточным.

Хотя платежеспособность банка весь год вызывала вопросы у экспертов, никто до конца не мог поверить, что власти дадут обанкротиться одному из гигантов Уолл-Стрит. Банкротство Lehman Brothers означало конец истории 158-летней компании. До краха финансовый холдинг пережил несколько мировых войн и азиатский финансовый кризис.

Банкротство Lehman Brothers Holdings Inc стало самым крупным в истории США, обогнав банкротство WorldCom. Активы Lehman составили $639 млрд на конец мая, тогда как активы WorldCom составляли $107 млрд, когда финансовый институт подал на процедуру банкротства в 2002 году.

Штат компании насчитывал около 26 тысяч человек. Банк имел региональные штаб-квартиры в Лондоне и Токио, а также офисы во многих странах мира. Незадолго до краха это был четвертый по величине инвестиционный банк в США.

Инвестиционный банк Lehman Brothers утром 15 сентября 2008 года подал в нью-йоркский суд заявление о собственном банкротстве. Разорение крупнейшего финансового института вызвало цепную реакцию по всей финансовой системе и спровоцировало мировой экономический кризис.