Цивилизация
Международное рейтинговое агентство Fitch обозначило условия, при которых инвестиционный рейтинг России на уровне BBB- может быть сохранен, а прогноз будет изменен с негативного на стабильный.
Ключевых факторов для оптимизма может быть как минимум четыре: рост цен на нефть, стабильный уровень резервов, рост ВВП и ослабление санкций Запада против России. Об этом в четверг на конференции, организованной Fitch, сообщил старший директор агентства Чарльз Севиль. Он в деталях проанализировал эти факторы.
ВВП России в текущем году покажет отрицательную динамику (3,5–4%), а в 2016 году возможен рост в пределах от 0 до 0,5%, считает Севиль.
Этот прогноз совпадает с прогнозом Минэкономразвития, предполагающего, что экономика в следующем году вырастет в пределах менее 1%. Но есть принципиальное отличие. «Прогноз Fitch по ВВП России основан на цене нефти $60 за баррель», — пояснил Севиль. А Минэкономики закладывает в проект бюджета прогноз по нефти на уровне $50.
Иными словами, агентство готово увидеть рост российской экономики и солидарно в этом с Минэкономики, формально ответственным за этот рост, но при условии, что нефтедолларов в бюджете будет значительно больше. По подсчетам Fitch, энергоносители составляют 70% экспорта и 50% доходов федерального бюджета, а это серьезный риск.
По поводу санкций Севиль высказался однозначно: базовый сценарий — санкции Запада останутся в силе.
В реальный плюс агентство готово засчитать России только уровень резервов. «Думали, что резервов останется меньше, а отток капитала будет выше», — признался Севиль.
На этой неделе ЦБ РФ также снизил прогноз по оттоку капитала в текущем году со $100 млрд до $70 млрд. Объем Резервного фонда на 31 августа — 4,7 трлн руб., Фонда национального благосостояния — 4,9 трлн руб. В 2015 году власти планируют израсходовать из Резервного фонда 2,5 трлн руб.
Какое рейтинговое действие предпримет агентство, исходя из такого «джентльменского набора», неизвестно. В прошлый раз Fitch заявляло, что готово сохранять рейтинг РФ в инвестиционной категории до тех пор, пока размер ее долга будет оставаться низким. Внешний долг России к 1 октября 2015 года сократится до $500 млрд с $550 млрд на 1 июля, прогнозирует Минфин. Но расходы на обслуживание госдолга возрастут, считают в агентстве, поскольку антироссийские санкции в ближайшее время сняты не будут и доступа у российских компаний и банков к дешевым кредитам не предвидится.
По версии двух других международных рейтинговых агентств — Standard & Poor's и Moody's, — рейтинг России находится ниже инвестиционного уровня. Таким образом, Fitch — единственное из трех агентств «большой тройки», кто сохраняет инвестиционный рейтинг России на протяжении этого года. Правда, в июле агентство, в соответствии со своим календарем оценки кредитных рисков, делало попытку изменить суверенный рейтинг, но столкнулось с сопротивлением властей. Министр финансов России Антон Силуанов заявил тогда, что не ожидает пересмотра рейтинга России от Fitch, а правительственный эксперт назвал предыдущее понижение рейтинга «политически ангажированным, непартнерским, экономически абсолютно немотивированным».
Сейчас Минфин также не видит поводов для ухудшения рейтинга.
«Прогнозы всех трех рейтинговых агентств были консервативными. Текущая экономическая ситуация в России в целом находится в рамках их прогнозов. Поэтому фундаментально нет причин для изменения рейтинга или прогнозов в сторону ухудшения», — сказал «Газете.Ru» замминистра финансов Максим Орешкин.
Впрочем, поводов улучшить инвестиционный рейтинг России тоже нет. «Для этого экономика должна хотя бы вернуться к росту, при этом важно, какими темпами будет расти ВВП», — пояснил чиновник.
Замминистра рассказал, что Минфин не откажется от практики тесного взаимодействия с рейтинговыми агентствами. Минфин проводит цикл традиционных встреч с агентствами «большой тройки», подтвердил Орешкин. В мае этого года Орешкин пояснял «Газете.Ru», что было сделано «все возможное», чтобы поддержать рейтинг России. «Встречались с их представителями, в том числе в январе, когда месячная инфляция была 4%, нефть стоила $45 за баррель, а курс был крайне волатильным. Мы говорили, что это временно. Они ответили, что у них другая точка зрения», — делился тогда Орешкин.
Следующий цикл встреч с агентствами запланирован на начало 2016 года, уточнил в четверг Орешкин, участвовавший в конференции Fitch. Другой участник конференции — Биржит Ханзль, ведущий экономист Всемирного банка по РФ, также не ждет роста цен на нефть и, соответственно, не видит поводов для восстановления экономики России.
Негатива добавляет и слабый рубль. Из-за обвала рубля к доллару на 70% в первой половине года зарплаты россиян потеряли в весе, что приводит к замедлению потребительского спроса. Потребление и спрос сейчас на рекордно низком уровне, отмечает эксперт ВБ.
При этом эффекта от слабого рубля для импортозамещения, на которое уповают российские власти, ждать не стоит.
Ослабление национальных валют происходит на всех развивающихся рынках. К тому же у России почти нет товаров, которые пользовались бы спросом на глобальных рынках.
«Переориентировать отечественное производство можно, но для этого необходимо политическое решение, а это непросто», — говорит Ханзль.
Сжатие деловой активности, нехватка инвестиционного капитала и стагнация рабочей силы — факторы, которые также могут мотивировать Fitch на ухудшение рейтинга и прогноза, отмечает Наталья Орлова, главный экономист Альфа-банка.
Зато России не стоит опасаться повышения ставки ФРС США и укрепления доллара.
«Безусловно, если это произойдет, это будет негативное событие и новая реальность, но в принципе Россия лучше, чем некоторые другие развивающиеся рынки, адаптировалась к этому», — считает Орлова.
Очередное рейтинговое действие Fitch проведет в октябре. А в новом году в России появится отечественное рейтинговое агентство.
