Цивилизация
«Государственное размещение ценных бумаг в 2009 году составит 529 млрд рублей, при этом погашение составит 100 млрд. Таким образом, чистое размещение ценных бумаг в этом году составит 429 млрд рублей», — заявил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин. В прошлом году чистое размещение ценных бумаг Россией составило 266 млрд рублей, таким образом, в этом году эта сумма почти удвоена. По словам Кудрина, теперь объем внутренних займов будет удваиваться ежегодно, и в 2010 году сумма заимствований составит около 860 млрд рублей.
Средства пойдут на покрытие дефицита федерального бюджета. Хотя в основном средства на это будут взяты из Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, однако
1% ВВП все же восполнят за счет заимствований, уточнил министр финансов. «Это неизбежно по мере использования и сокращения Резервного фонда», — объяснил Кудрин.
Речь идет только о внутренних заимствованиях — против внешних займов резко выступает премьер-министр Владимир Путин. Согласно распоряжению правительства, в первом полугодии на покрытие дефицита бюджета из Резервного фонда будет перечислено 1,6 трлн рублей. Всего же дефицит бюджета этого года может составить 3 трлн рублей, или 7,4% ВВП.
В масштабах государства менее полутриллиона рублей — не слишком много, однако собрать их с рынка в период кризиса будет сложно, отмечают эксперты. «Объявленная сумма в 429 млрд довольно значительна, и,
учитывая утрату ликвидности рынком ОФЗ (облигации федерального займа. — «Газета.Ru»), выполнить такую программу будет непросто»,
— считает эксперт по рынку облигаций ИК «Ренессанс капитал» Николай Подгузов. Для этого правительству придется прибегнуть к помощи ЦБ и госбанков, говорит аналитик. «Многое будет зависеть от ставки, которая будет предложена инвесторам, а особой щедростью государство в этом смысле никогда не отличалось.
Если ставка будет существенно ниже уровня инфляции, рублевые долговые бумаги вряд ли будут пользоваться спросом, особенно учитывая валютные риски»,
— отмечает начальник отдела анализа долговых рынков Банка Москвы Егор Федоров. По мнению Подгузова, ставка для гособлигаций составит не более 13–14%, а часть бумаг может быть размещена не в рынок, а технически — для пополнения активов госбанков.
Ранее, 21 и 28 января текущего года Минфин уже провел два размещения ОФЗ для пополнения дефицита бюджета. Объем первой эмиссии должен был составить 7 млрд рублей под 12,7% годовых, однако разместить удалось всего 1,8 млрд рублей. Доразмещение на сумму 5 млрд рублей по уже повышенной ставке 12,86% годовых также не вызвало ажиотажа у потенциальных инвесторов. Объем размещения составил лишь 20 млн рублей.
«Некоторые улучшения на денежном и финансовом рынке в последнее время все же есть, но, чтобы использовать ОФЗ в качестве инструмента финансирования бюджетного дефицита, важно, чтобы Минфин озаботился комплексным реформированием этого рынка и стимулированием участников к покупке», — говорит Подгузов.
Однако не все эксперты согласны с тем, что попытка бороться с дефицитом бюджета путем внутренних заимствований не имеет перспективы. «Государственные долговые обязательства в условиях неопределенности и кризиса обязательно будут пользоваться спросом», — уверен экономист «Тройки диалог» Антон Струченевский. Но есть другая опасность, предупреждает он:
увеличение госдолга может привести к так называемому «эффекту вытеснения», при котором государственный долг вытеснит частный, в результате чего пострадает инвестиционная активность.
Подобное уже наблюдалось в 1996–1997 годах: тогда чрезмерная государственная активность на рынке заемных средств вытеснила частный сектор, что вызвало замедление экономического роста. Вместо этого логичней бороться с дефицитом бюджета, снижая его расходную часть, считает эксперт.
