Цивилизация
Аналитики Центробанка предупредили об угрозах искусственного занижения курса рубля. Такие попытки регулирования валютного рынка имеют больше негативных последствий, чем позитивных. Такая информация содержится в аналитической записке департамента исследований и прогнозирования Центробанка. При этом эксперты ЦБ отмечают, что эти выводы являются точкой зрения авторов доклада.
Как рассказали эксперты ЦБ, любые попытки занизить валютный курс зачастую заканчиваются провалом.
«Реальный валютный курс все равно укрепляется, но под действием более высоких темпов роста цен», — пишут авторы исследования.
Авторы доклада приводят пример, когда в 2000-х годах Центробанк на фоне высоких цен на нефть проводил активные интервенции на рынке, скупая валюту. По словам экспертов, действия ЦБ привели к росту зарплат в экономике, который опередил увеличение производительности труда. В итоге в среднесрочной перспективе ценовая конкурентоспособность все равно снизилась и не зависела от политики ЦБ.
В нынешней ситуации занижение валютного курса может вызвать весьма негативные процессы в экономике, считают аналитики ЦБ.
В целом, по словам экспертов, равновесный валютный курс зависит от структуры экономики, наличия квалифицированных высокопроизводительных кадров, способности к инновациям и технологическому развитию.
Если искусственно занизить курс рубля, то это скажется на зарплатах, считают аналитики ЦБ. Зарплаты в производстве становятся меньше в сравнении с другими странами. Такая картина характерна не только во время искусственного занижения курса валюты, но и при структурных шоках, отмечают в Банке России.
«После роста цен на нефть во второй половине 2016-го — начале 2017 года укрепление рубля привело к тому, что заработные платы в обрабатывающих отраслях в России хоть и выросли, но остаются ниже китайских на 20%, сохраняя относительное конкурентное преимущество по стоимости труда. Такое снижение уровня жизни отражает структуру экономики и связано со снижением нефтяной ренты. Рост эффективности производства и производительности труда в таких условиях должен вести к росту заработных плат и благосостояния населения.
Искусственное занижение курса создаст конкурентные преимущества, но за счет снижения благосостояния населения», — пишут они в докладе.
Также ослабление курса валюты приведет к росту цен и снижению спроса на импортные инвестиционные товары и комплектующие. При этом импорт может играть большую роль во внутренних инвестициях. Так, соотношение импорта и производства инвестиционных товаров в России в 2016 году составило 1,5 — на рубль внутреннего производства пришлось полтора рубля импорта.
При этом в целом, по мнению экспертов департамента ЦБ, конкуренция за счет искусственного занижения курса национальной валюты является ценовым демпингом, который также не стимулирует рост качества и эффективности производства.
Опираться на эту политику в средне- и долгосрочной перспективе означает участвовать в гонке на понижение заработных плат с бедными странами с избытком дешевой рабочей силы.
В целом политика низкого валютного курса ограничивает производственные возможности экономики, резюмируется в аналитической записке Банка России.
Однако чиновники из Минфина и Минэкономразвития придерживаются совсем другой точки зрения. Так, представители Минфина в начале года заявляли, что курс около 60 руб. за американский доллар слишком крепкий, а нужен более низкий. Это не позволяет бюджету быть сбалансированным.
Как сообщало Минэкономразвития в апреле, оно ожидает серьезного ослабления курса рубля в ближайшие месяцы, до 63–64 руб. за доллар. Базовый сценарий макропрогноза до 2020 года Минэкономразвития предполагает, что доллар к концу 2017 года будет стоить 68 руб., к концу 2018-го — 70,8 руб.
Чтобы ослабить рубль, чиновники приняли ряд мер. Впрочем, пока что словесные интервенции чиновников, постоянно говорящих о «переукреплении» национальной валюты более чем на 10%, не оказали сильного влияния на валютный рынок. Не помогли и покупки Минфином валюты.
Валютные интервенции Минфина начались в феврале. Ведомство закупает валюту на дополнительные нефтегазовые доходы, возникающие при цене на нефть выше $40 (на этой цене основывается российский бюджет). Предполагалось, что выход Минфина на рынок приведет к ослаблению курса рубля примерно на 10%. Это дало бы больше доходов в бюджет. Однако этого не произошло. Как объясняли эксперты, курс рубля определялся преимущественно колебаниями нефтяных котировок и притоком/оттоком средств нерезидентов в российские облигации, а не интервенциями ведомства.
ЦБ в своих материалах пишет, что реальный эффективный курс рубля в первом квартале 2017 года увеличился на 33,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. По отношению к предыдущему кварталу рост составил 9,2%. При этом рубль продолжает укрепляться.
Однако эксперты считают, что в ближайшее время рубль все же может ослабнуть. По словам доцента МГИМО Алексея Михеева, курс рубля опустится до отметки 63 руб. за доллар уже в 2017 году. «На рубль влияют и цены на нефть, которые в ближайшие годы могут застрять в коридоре $50–60 за баррель. Согласно нашему прогнозу, во второй половине 2017 года начнется постепенное снижение курса российской валюты: к концу года курс рубля достигнет отметки 63 руб. за доллар, на этом уровне стабилизируется, дальнейшее падение валюты будет возможно только в условиях, если цены на нефть опустятся ниже $50 за баррель», — говорит Михеев.
