Цивилизация
В четверг валютный рынок полноценно отыграл резонансное заявление, сделанное Минфином в среду вечером. Напомним, Минфин сообщил, что с февраля будут осуществляться валютные операции на рынке, с привлечением ЦБ. Планируется покупать валюту при цене нефти дороже $40 за баррель и продавать ее, если баррель окажется ниже этого уровня. На фоне этого заявления в течение дня курс доллара расчетами «завтра» подскочил на рубль — до 60,45 руб., курс евро — на 45 коп., до 64,42 руб., следует из данных Московской биржи. За пару часов до окончания рабочего дня доллар поднимался выше 60,6 руб., несмотря на рост цены барреля выше $56. В конце четверга доллар укрепился выше важного психологического барьера в 60 руб. — 60,15.
Отдельное спасибо регулятору
Таким образом, рынок отреагировал на заявление Минфина с точностью до наоборот. Минфин утверждал, что валютные интервенции будут иметь в целом «нейтральное влияние» на состояние денежного рынка, что они призваны снизить волатильность на рынке. Но теперь очевидно, что курс рубля сдвинулся с мертвой точки и мы видим начало большого ралли.
Эксперты, опрошенные «Газетой.Ru», в целом скептично оценивают инициативу Минфина и ЦБ. Дальнейшее ослабление рубля вполне вероятно, отмечает Евгения Абрамович, руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA.
По ее мнению, рублевое ралли было спровоцировано еще на прошлой неделе.
Имеется в виду заявление первого вице-премьера Игоря Шувалова: «Очевидно, что при сегодняшних ценах на нефть и принятого решения нетраты дополнительных нефтегазовых доходов мы можем с уверенностью говорить о возможности покупки валюты на рынке».
Вслед за этим заявлением последовал успокаивающий комментарий ЦБ о том, что «купля-продажа валюты в целях бюджетной, а не денежно-кредитной политики сглаживает воздействие колебаний нефтяных цен на реальный курс рубля». Но это не помогло сдержать ослабление слишком укрепившегося, по мнению властей, рубля. Рубль за 2016 год укрепился на 20% к доллару и почти на 25% к евро.
С начала года рубль укрепился на 6%. Но богатые россияне не верят в укрепление рубля. «Самые богатые россияне хранят деньги в валюте... Богатые россияне не верят в то, что тенденция укрепления рубля на горизонте двух-трех лет продолжится», — считает Михаил Задорнов, глава ВТБ24.
Абрамович ожидает, что стоимость рубля относительно американского доллара летом этого года будет колебаться в диапазоне 60–61 руб./долл. и до конца года не выйдет из диапазона 60–63 руб./долл.
«Что касается стоимости рубля относительно евро, то летом мы, скорее всего, увидим 62–64 руб./евро, и до конца года не будет превышен порог в 64 руб./евро», — говорит эксперт.
Америка всегда виновата
Повлияет на курс рубля очередной раунд внешних выплат по долгам от российских компаний и банков, предупреждает Юрий Кравченко, старший аналитик ИК «Велес Капитал». Пик платежей придется на март. На ослабление рубля давит и внешний фон — ФРС США готовится повышать ставку. С учетом этих факторов в первой половине года курс доллара может подниматься в район 63–65 руб. Однако со второй половины американская валюта может «закрепиться» ниже 60 руб. «Ближе к концу 2017 года в случае реализации нашего прогноза с ростом цены на нефть в сторону $65 мы ожидаем увидеть доллар в районе 55 руб.», — говорит Кравченко.
«Стоит прибавить к текущим значениям курса доллара порядка 3–5 руб.», — говорит Денис Порывай из Райффайзенбанка. По его прогнозу, доллар к концу года может стоить 63–65 руб., евро — 68 руб.
Не столь пессимистична Наталья Орлова из Альфа-банка. По ее мнению, рубль на новость от Минфина отреагировал «уже сегодня и вернулся на уровень 60 руб./долл., который соответствует фундаментальному значению курса при текущих значениях нефти и текущей динамике экономики».
Дополнительного ослабления рубля в момент, когда ЦБ выйдет на рынок, ждать не следует, считает Орлова. Конечно, если «регулятор не будет покупать всю необходимую ему сумму разом и сделает свое присутствие максимально незаметным для рынка».
Ослабление рубля уже идет полным ходом, и причина этому не только в готовности ЦБ изъять с рынка лишнюю валютную ликвидность, но и в изменении новостного фона, добавляет глава АО «Русско-Европейский инвестиционный консорциум» Павел Геннель. «Этот фон сначала привлек на российский рынок спекулянтов, ожидавших снятия санкций, а теперь способствует их уходу на понимании того, что для новой американской администрации отношения с Россией — далеко не первоочередная задача», — отмечает эксперт.
Минфин озадачил спекулянтов
У экспертов есть сомнения и относительно того, получится ли у Минфина снизить волатильность на рынке. «Волатильность курса рубля в результате интервенций ЦБ РФ, по нашему мнению, скорее всего, возрастет, поскольку в ситуации снижения котировок нефти, например, с $55 до $45 за баррель давление на курс будут оказывать не только сокращение экспортной выручки и спекулятивные участники, но и ЦБ РФ», — говорит Порывай из Райффайзенбанка.
По его оценке, исходя из текущей средней цены на нефть с начала года, ежедневный объем интервенций Минфина может составить $70–90 млн и доходить до $1,7–2,1 млрд в месяц.
«В принципе. регулятор действительно может использовать покупку валюты для сглаживания колебаний курса. Но тем не менее следует отметить, что в условиях плавающего курса волатильность рынка все равно останется повышенной и интервалы колебаний будут гораздо больше, чем в предыдущие годы, когда практиковалась политика фиксированного курса», — считает Орлова из Альфа-банка.
Заявленная Минфином мера может повысить волатильность, категорично утверждает Абрамович из Dukascopy Bank SA. При плавающем курсе рубля интервенции являются производным механизмом регулирования, а для рынка это означает неопределенность, аргументирует она.
«Чем выше ожидания неопределенности, тем выше волатильность. ЦБ в настоящее время может себе позволить лишь краткосрочные интервенции, а учитывая продолжающийся оптимизм инвесторов относительно экономического роста России, рубль, скорее всего, будет «прыгать» от интервенции к интервенции», — говорит эксперт.
Грядущее вмешательство Минфина в действие чисто рыночных механизмов напугало спекулянтов, они не до конца понимают, как поведут себя Минфин и ЦБ, что добавило нервозности на рынке, отмечают эксперты.
«Пока не очень понятно, как Минфин и ЦБ будут действовать при существенном ослаблении рубля. Если нефть будет продолжать рост, а рубль укрепляться — то объявленный Минфином механизм будет способствовать торможению укрепления рубля. Но если, например, нефть останется на уровне 50, а рубль ослабнет по каким-либо другим причинам, то, согласно предложенному механизму, объем покупок будет только расти и давление на рубль нарастать», — говорит Владимир Осаковский, главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch.
Осаковский не берется прогнозировать курс рубля к основным валютам, полагая, что действовавший до этой даты прогноз теперь уже не актуален.
Несмотря на то что Минфин изъявил готовность проводить интервенции и в случае «излишнего» укрепления рубля, и в случае его резкого ослабления, эксперты подозревают финансовые власти в однобоком использовании этого механизма.
«Интервенции ЦБ и Минфина точно смогут убрать все движения рубля вверх, поэтому его разнонаправленное движение сменится устойчивым падением, в котором основную роль сыграет разочарование инвесторов в отсутствии внешнеполитических подвижек», — иронизирует Геннель, добавляя, что, «наверное, это и можно считать снижением волатильности в своем роде».
