Цивилизация
Совет директоров Банка России в четверг принял решение снизить ключевую ставку c 14 до 12,5% годовых. Главными причинами снижения ставки стали укрепление рубля, значительное сокращение потребительского спроса, снижение месячных темпов роста потребительских цен, а также «наметившиеся признаки стабилизации годовой инфляции», говорится в пресс-релизе регулятора, обнародованном по итогам заседания.
ЦБ считает, что замедление роста потребительских цен будет происходить быстрее, чем ожидалось ранее. Годовая инфляция снизится до уровня менее 8% через год (апрель 2016 года к апрелю 2015 года).
По оценкам Банка России, по состоянию на 27 апреля годовой темп прироста потребительских цен составил 16,5%. Сложившийся высокий уровень годовой инфляции преимущественно обусловлен действием краткосрочных факторов: ослаблением рубля в конце 2014 года – январе 2015 года и внешнеторговыми ограничениями. Вместе с тем в марте – апреле месячные темпы прироста потребительских цен снизились, по оценкам, в среднем до 1,0% после 3,1% в январе – феврале, появились признаки стабилизации годовой инфляции.
Правда, стабилизация цен произошла за счет снижения потребительского спроса, признает регулятор. Замедлению роста потребительских цен также способствуют складывающиеся денежно-кредитные условия. Темпы роста денежной массы (М2) сохраняются на низком уровне.
Последний раз ЦБ снижал ставку 13 марта — c 15 до 14% годовых, после резкого поднятия ее в декабре 2014 года до 17%. Тогда ЦБ так объяснил свое решение: «Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону более значительного охлаждения экономики. Принятое решение будет способствовать снижению данных рисков, при этом не создавая дополнительной угрозы усиления инфляционного давления».
В ночь на 16 декабря 2014 года ЦБ повысил ключевую ставку, определяющую стоимость заемных средств для коммерческих банков, до 17%. Сразу на 6,5%.
Это решение по ставке стало шестым за год. 3 марта 2014 года ЦБ поднял ее с 5,5 до 7%, 25 апреля – до 7,5%, 25 июля – до 8%, 31 октября – до 9,5%. Прежняя ставка продержалась всего четыре дня: она была поднята 11 декабря всего на 1 п.п. Прежний рекорд по увеличению ставки не превышал 1,5%. Как правило, глава ЦБ Эльвира Набиуллина, комментируя очередное решение совета директоров по росту ставки, всегда подчеркивала, что ЦБ старается проводить консервативную политику.
От консерватизма регулятора не осталось и следа после того, как 15 декабря случилось максимальное за последние 15 лет падение курса рубля. Доллар 15 декабря укрепился на Московской бирже сразу на 6,3 руб., евро – на 6,6 руб. Рекордный итог таков: доллар стоил 64,4 руб., евро – 78,9 руб. С начала года курс рубля к доллару обвалился на 85%, с 35 до 64,4 руб. ЦБ проспал обвал рубля, были единодушны в оценках участники рынка и эксперты.
Ближайшую перспективу Центробанк оценивает оптимистично. В дальнейшем ожидается восстановление квартальных темпов роста ВВП — за счет «развития импортозамещения, постепенной диверсификации источников финансирования и смягчения внутренних условий кредитования, а также некоторого увеличения цен на нефть. По мере ослабления инфляционных рисков Банк России обещает продолжить снижение ключевой ставки.
Следующее заседание совета директоров Центробанка, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 июня 2015 года.
Решение по ключевой ставке совпало с прогнозами экспертов, опрошенных «Газетой.Ru». При этом ряд аналитиков прогнозировали резкое снижение ставки до уровня 11–12%.
Курс российского рубля начал расти после публикации решения совета директоров Центробанка. Через несколько минут после объявления новой ключевой ставки курс доллара в ходе торгов на Московской бирже снизился на 60 коп., с 51,8 до 51,2 руб. за доллар. Курс европейской валюты также упал с 57,8 до 57,2 руб. за евро. Впрочем, по состоянию на 14.12 мск американская валюта вновь начала расти, достигнув отметки в 51,548 руб. за доллар.
Рынок уже заложил в котировки сокращение ставки как минимум на 1 процентный пункт, считает аналитик FxPro Александр Купцикевич. «Не стоит ожидать даже спекулятивного и краткосрочного провала рубля. Ему по силам переварить такое решение», — говорит Купцикевич.
Держать процентные ставки высокими заставляет геополитика. Для того чтобы рублевые активы сохранили хоть какую-то привлекательность для инвесторов, не стоит рассчитывать на быстрое возвращение ставок к уровням годичной давности, отмечает Купцикевич.
До начала экстренных повышений ключевой ставки в прошлом году она составляла 9,5%. Сейчас нефть находится примерно на тех же уровнях, что и в декабре, до того как ставку стали повышать для стабилизации курса. Рубль чуть-чуть дороже, чем был тогда (51,5 против 53,5 за USD), а макроэкономические показатели, включая кредитование, розничную активность и деловые настроения, на принципиально более низком уровне.
Впрочем, регулятор ограничен в своих возможностях влиять на рынок, отмечает Татьяна Орлова, старший аналитик RBS. «Есть вещи вне контроля регулятора — санкции, нефть, что оказывает огромное влияние на рынок капитала», — говорит Орлова.
«Все факторы, влияющие на ключевую ставку, свое действие еще не исчерпали, что позволяет предположить ее дальнейшее снижение — до 10% в 4 квартале», — говорит Дмитрий Лепетиков, директор центра маркетинговой стратегии и исследований ВТБ24, добавляя, что банки получили четкий сигнал банкам к снижению ставок, как кредитных, так и депозитных.
После объявления решения рубль показал небольшое укрепление — такая динамика курса неудивительна, если учесть, что фактическое снижение ставки оказалось даже несколько слабее ожиданий рыночных участников (многие из них ориентировались на 200 б.п. снижения). «Мы полагаем, что итоговый эффект от решения ЦБ для рубля будет
лишь слабо негативным», — считает Мария Помельникова из «Райфайзенбанка».
