В понедельник Банк России опубликовал на своем сайте методы и сценарии стресс-тестов для негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Методика позволяет оценить финансовую устойчивость фондов и их способность исполнить свои обязательства перед гражданами (в случае перехода в другой НПФ, выплаты пенсий гражданам и их правопреемникам) в течение пяти лет в периоды макроэкономической нестабильности. Для этого будут моделироваться ситуации снижения цены на нефть, падения индекса ММВБ, дефолта эмитентов и так далее.
По информации «Газеты.Ru», во вторник в Центробанке прошла закрытая встреча руководителей НПФ с представителями регулятора. Как рассказал один из ее участников, НПФ столкнулись с тем, что предложенная ЦБ методика сильно отличается от тестируемой фондами.
Ранее ЦБ в пилотном режиме проводил такие стресс-тесты в пяти фондах, среди них, в частности, были «Благосостояние», «Будущее» и «Сафмар». Результаты этих тестов ЦБ не сообщал, но предполагалось, что предложенная в понедельник регулятором методика была основана именно на их результатах.
На встрече в Банке России на вопросы представителей НПФ отвечал директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления регулятора Филипп Габуния. В ЦБ пояснили «Газете.Ru», что Банк России собирал фонды, чтобы объяснить им новую методику.
Сейчас фонды заняты анализом этой методики и выработкой единой позиции. НПФ, входящие в саморегулируемую организацию АНПФ, запланировали на конец мая проведение заседания рабочей группы по риск-менеджменту и собирают предложения от своих членов.
«Методика, которая была предложена Банком России, вызывает много вопросов. Она претерпела серьезные, кардинальные изменения с момента проведения пилотных стресс-тестов. В частности, возникают вопросы к принципам дефолта ценных бумаг как по нерыночным, так и по рыночным активам», — прокомментировал ситуацию «Газете.Ru» глава рабочей группы по риск-менеджменту АНПФ Андрей Константинов.
В другом объединеним негосударственных пенсионных фондов, НАПФ, по информации «Газеты.Ru», также создана рабочая группа по формированию предложений к ЦБ.
Постоянный стресс
В этом году фонды могут по своему выбору участвовать в тестировании, предложенном ЦБ. Однако с 2018 года оно станет обязательным.
Стресс-тесты Банк России будет проводить два раза в год.
Если ЦБ не устроят результаты стресс-теста, НПФ нужно будет диверсифицировать свои активы или увеличить капитал.
«В следующем году это (соблюдение нормативов после прохождения стресс-тестов. — «Газета.Ru») станет для НПФ обязанностью, нарушение которой может вылиться в административное воздействие со стороны ЦБ по отношению к руководителям НПФ. Пойти на сознательное нарушение нормативов риск-менеджмента вряд ли кто-то рискнет», — считает советник президента НАПФ Валерий Виноградов.
Нынешняя методика стресс-тестов, предложенная регулятором, экспертам кажется слишком жесткой.
При оценке активов НПФ Банк России исходит из того, что самые надежные активы — это облигации федерального займа (ОФЗ). По вложениям в депозиты, акции, облигации, корпоративные бонды вероятность дефолта ЦБ оценит исходя из рейтинга эмитента. Каждый раз Банк России будет снижать его на три ступени. При этом по активам без рейтинга ЦБ будет исходить из 50% вероятности дефолта.
Стоимость вложений в землю или паевые инвестиционные фонды для квалифицированных инвесторов ЦБ собирается считать нулевой.
Регулятор исходит из того, что при каких-то макроэкономических проблемах стоимость земли обесценивается в первую очередь, а в ПИФы для квалифицированных инвесторов часто «запихивают» венчурные проекты или доли в ООО.
Жесткие нормы предусмотрены ЦБ и относительно стоимости недвижимости. Если оценщик недвижимости не будет удовлетворять требованиям регулятора, то ЦБ посчитает стоимость зданий также равной нулю.
По словам управляющего директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павла Митрофанова, исходя из методики стресс-тестов, очевидно, что регулятор решил «закрутить гайки» по оценщикам. И ЦБ можно понять в этом подходе.
«В ЦБ хотят принимать во внимание только ту недвижимость, чью стоимость подтвердил оценщик, которому доверяет ЦБ. Основная беда по части недвижимости была в завышении оценки и раздутии активов», — говорит он.
Земля, которая находилась на балансе фондов, когда их проверял ЦБ, как правило, оказывалась жутко переоцененной и образовывала дыры в этих балансах, говорит Митрофанов. «Поскольку в России практически нет нормального рынка продажи земли, она становится крайне неликвидным активом», — резюмирует эксперт.
Оправданная жестокость
В целом, чтобы результаты стресс-тестов были более достоверными, вероятность дефолта по каждой позиции будет тестироваться 10 тысяч раз с использованием генератора случайных чисел (использование метода «Монте-Карло»). Для этого не нужно будет специального программного обеспечения, посчитать такую вероятность фонды смогут даже в Exel.
Топ-менеджер одного из НПФ удивляется, что в методологии ЦБ прописана возможность использовать международные рейтинги эмитентов и их контрагентов.
«Это требование идет вразрез с курсом регулятора о переходе к национальной шкале и рейтингах национальных аккредитованных агентств», — отмечает он.
К самому методу «Монте-Карло» у экспертов нет вопросов. «Это метод, который применяется достаточно давно и широко известен в банковской структуре как краеугольный камень при оценке различных рисков», — комментирует директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин.
Однако сценарии, которые заложены в стресс-тесты, изначально очень жесткие. По словам Андрея Константинова, «при использовании предложенных сценариев ряд НПФ не сможет пройти тестирование».
Юрий Ногин считает, что ЦБ просто предложил «временное решение», которое придется корректировать.
В то же время Валерий Виноградов из НАПФ отмечает, что «стресс-тестирование для НПФ пишется в буквальном смысле слова кровью и оно вылилось из негативных примеров инвестирования».
«Фонды должны понимать, как в сложных ситуациях, таких как с банком «Пересвет» и Внешпромбанком, они ответят по обязательствам», — полагает он.
Так, в банке «Пересвет», дыра в балансе которого на начало года составила около 50 млрд руб. и решение о санации которого может быть принято до конца апреля, держали свои вложения ряд крупных НПФ.
Например, у НПФ «Стройкомплекс» в банке лежало 910 млн руб., или примерно четверть активов, говорится в отчетности фонда за 2016 год. При этом в целом «Пересвет» выпустил в обращение облигаций на 29 млрд руб., основными держателями которых стали банки и пенсионные фонды.
«Фонды должны инвестировать, соблюдая разумный баланс интересов своих клиентов и бенефициаров. Есть уверенность, что в этом вопросе Банк России теперь спуску не даст», — резюмирует Виноградов.
В 2017 году регулятору и рынку предстоит прийти к взвешенному подходу к оценке активов в НПФ. По отдельным пунктам фонды, скорее всего, смогут «переубедить» ЦБ.
Представители Банка России не исключают внесения изменений в методику проведения стресс-тестов или предоставление отсрочки НПФ по некоторым нормативам.