Совет директоров Банка России 18 марта 2016 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11% годовых. В феврале – начале марта внешние условия, ситуация в российской экономике улучшились. Цены на нефть выросли, рубль укрепился, падение экономики замедлилось, темпы роста цен ушли в однозначную зону. Инфляцию, прежде всего, сдерживают потребительский спрос и доходы населения, находящиеся на многолетних минимумах.
Но эти тенденции не убедили ЦБ. «Несмотря на некоторую стабилизацию на финансовых и товарных рынках и замедление инфляции, инфляционные риски остаются высокими. Они связаны с конъюнктурой нефтяного рынка, сохранением инфляционных ожиданий на высоком уровне, неопределенностью отдельных параметров бюджета», — говорится в сообщении ЦБ.
Банк России при этом предупреждает, что для достижения цели по инфляции может проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в течение более продолжительного времени, чем предполагалось ранее. Иными словами, ставка может остаться на нынешнем уровне на неопределенно долгий срок.
По мнению регулятора, понижать ставку ему мешает и большое предложение рублевой ликвидности, связанное с покрытием дефицита бюджета из средств Резервного фонда: «Таким образом, под влиянием уменьшения структурного дефицита ликвидности происходит фактическое смягчение денежно-кредитных условий даже при неизменности ключевой ставки».
ЦБ ожидает, что «умеренно жесткая денежно-кредитная политика» приведет к тому, что годовая инфляция составит менее 6% в марте 2017 года и достигнет целевого уровня 4% в конце 2017 года. По базовому прогнозу Банка России, в 2016 году спад в экономике замедлится до 1,3–1,5% при среднегодовой цене нефти в $30 за баррель. В конце 2016 года – начале 2017 года ожидается «выход квартальных темпов прироста ВВП в положительную область». Рисковый сценарий — это $25 за баррель. В этом случае спад экономики составит 2–3% в год.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина, комментируя принятое решение, заявила, что в нынешней ситуации «правильнее всего не делать резких движений, чтобы потом не двигаться в противоположном направлении».
«Стабильность и разумная осторожность в денежно-кредитной политике очень важны. Нам необходимо обеспечить надежную траекторию движения к нашей цели в 4% к концу 2017 года. Мы убеждены, что низкая инфляция — залог стабильности и низких процентных ставок в экономике», — уверена она.
При этом Набиуллина подчеркнула, что «мы бы хотели избежать повышения ставок». Но для этого, полагает она, нужна сбалансированная бюджетная политика. Ранее министр финансов Антон Силуанов «пугал» тем, что высокий дефицит бюджета приведет к повышению ставок Банком России. Таким образом, ЦБ и Минфин выступили единым фронтом против тех, кто предлагает «накачать» в экономику больше денег. Этого не будет.
Эльвира Набиуллина выступила также против расширения программы проектного финансирования объемом в 100 млрд руб., которая реализуется за счет средств ЦБ и лимит которой сейчас выбран на 70%. По ее словам, много проектов могут быть профинансированы в обычных коммерческих банках и не требуют льготных условий. Единственное послабление будет сделано для поддержки экспорта и малого бизнеса — на эти цели выделят еще по 25 млрд руб.
Заявления ЦБ помогли укрепиться рублю. На торгах ММВБ курс доллара упал до 67,4 руб., евро опустился до 76,2 руб. Это минимальные значения с конца прошлого года.
Мощную поддержку рублю оказали и растущие цены на нефть. На Лондонской бирже ICE Futures фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в мае поднялись на 1,58%, до $42,1 за баррель.
Нефтяные котировки растут по нескольким причинам. Во-первых, запасы нефти растут медленнее, чем ожидалось. Во-вторых, американский Федрезерв не стал 16 марта повышать ставку и сделал достаточно осторожные комментарии по перспективам ее повышения в этом году, что способствовало ослаблению доллара. В-третьих, появилась ясность с новым раундом переговоров между Россией и ОПЕК по поводу замораживания объемов добычи. Встреча состоится в Дохе 17 апреля. В-четвертых, все ожидают ускорения снижения объемов добычи сланцевой нефти в США. Кроме того, как пишет The Wall Street Journal, предполагается, что объем профицита нефти на рынке может быть преувеличен почти вдвое (ранее МЭА считало, что профицит составляет порядка 2 млн баррелей в день), а, соответственно, текущий уровень цен занижен.
Впрочем, Эльвиру Набиуллину происходящее сейчас на нефтяном рынке не впечатляет. «Последние недели мы видим небольшое восстановление цен на нефть. Но насколько оно устойчивое? Восстановление цен скорее связано с рыночными ожиданиями изменения цен в будущем, чем с реальными изменениями на нефтяном рынке», — заявила она, отметив, что «сохраняется избыток предложения и рекордный уровень запасов», что говорит о рисках для нефтяных цен.
Что касается рубля, то и в устойчивость тенденции на его укрепление она также не верит. «Мы не убеждены, что это тренд. Те факторы, которые влияют на курс, могут быть достаточно волатильны», — подчеркнула она. По ее словам, ЦБ может приступить к покупке валюты, если рубль продолжит укрепляться, но «когда поймем, что динамика курса не временная».