Евро подешевеет

Смягчение денежно-кредитной политики ЕС приведет к падению курса евро

Петр Орехин
Shutterstock
Европейский ЦБ на заседании 3 декабря, вероятнее всего, смягчит свою денежно-кредитную политику. В частности, может быть расширена программа выкупа активов или продлен ее срок. В этом случае европейская валюта резко ослабнет. Против евро будет играть и повышение ключевой ставки ФРС США, которое ожидается в середине декабря. В ближайшее время мы можем увидеть курс 65 руб. за евро, а между долларом и евро установится паритет.

Итоги заседания Европейского центрального банка будут известны в четверг в 15.45 по московскому времени. Большинство аналитиков и экономистов, опрошенных агентствами Bloomberg и Reuters, полагают, что регулятор смягчит свою денежно-кредитную политику тем или иным способом.

«В этот четверг, как мы полагаем, Марио Драги (глава ЕЦБ. — «Газета.Ru») стоит перед самым серьезным вызовом за всю историю своего пребывания на посту главы ЕЦБ», — отмечает Том Левинсон, старший стратег по рынкам валют и процентных ставок, Sberbank CIB.

Артур Навроцкий, аналитик ИК «Велес Капитал», говорит, что у ЕЦБ есть определенный спектр монетарных рычагов — снижение ключевой ставки, расширение объемов выкупа и списка активов, продление программы выкупа.

Напомним, что сейчас ЕЦБ покупает ежемесячно государственные и частные долговые бумаги на вторичном рынке на сумму до 60 млрд евро. Срок действия этой программы количественного смягчения (QE) — с марта 2015 по сентябрь 2016 года. Ставка ЕЦБ с 4 сентября 2014 года находится на уровне 0,05% — это самый низкий уровень за всю историю ЕЦБ (с 2001 года).

Ставка по депозитам, на которых банки могут размещать свои свободные денежные средства в ЕЦБ, составляет сейчас минус 0,2% годовых. Так регулятор заставляет банки кредитовать реальный сектор, а не держать деньги, полученные в рамках программы количественного смягчения, на счетах в ЕЦБ.

И мягкая денежно-кредитная политика, и программа QE направлены на стимулирование экономического роста и достижение целевого уровня инфляции в 2%, напоминает Артур Навроцкий. Но результат пока неудовлетворительный. Рост остается невысоким, а инфляция — низкой.

По данным Евростата, темпы роста в еврозоне в третьем квартале составили 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом и 1,6% по отношению к третьему кварталу 2014 года. Потребительская инфляция в ноябре составила всего 0,1% к ноябрю прошлого года. В октябре показатель находился на том же уровне, а в сентябре наблюдалась дефляция в 0,1%. А цены производителей снижаются с июля: в октябре было минус 0,3%, а в августе максимальное падение на 0,8%. Одна из причин того, что и цены производителей, и потребительские цены не растут, это низкая стоимость энергоносителей.

«На наш взгляд, Драги и ЕЦБ действительно будут смягчать монетарную политику. Мы ожидаем снижения депозитной ставки на 15–20 базисных пунктов, а также продолжения и расширения текущей программы количественного смягчения», — отмечает Том Левинсон.

С ним согласен Вадим Бит-Аврагим, старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ», который считает, что ЕЦБ, скорее всего, объявит запуск нового раунда количественного смягчения и «расширит список выкупаемых активов».

ЕЦБ не будет использовать сейчас весь возможный набор монетарных инструментов, полагает Артур Навроцкий, аналитик ИК «Велес Капитал».

«В противном случае у Марио Драги останутся лишь вербальные интервенции, тогда как очередное расширение выкупа активов (в случае отсутствия положительных результатов) в будущем году может быть воспринято инвесторами как неспособность Европейского банка достичь поставленных задач», — говорит аналитик.

Аналитики Danske Bank прогнозируют, что объем программы QE будет расширен до 75 млрд евро, а срок ее проведения будет продлен до конца 2016 года.

Практически любой шаг ЕЦБ будет воспринят участниками рынка как повод для игры на ослабление евро. Вадим Бит-Аврагим полагает, что, скорее всего, влияние новых стимулирующих мер будет ограниченным, так как во многом рынок уже заложил в котировки такой вариант.

Сейчас пара евро/доллар торгуется в районе 1,0575, тогда как в середине октября евро стоил $1,1479. Ожидаемое решение ЕЦБ укрепит доллар до уровня в 1,04, считают аналитики.

Для евро есть и другой фактор давления. Как прогнозируют аналитики, Федеральная резервная система США на своем заседании 15–16 декабря этого года повысит ключевую ставку с нынешнего уровня в 0–0,25%, что даст мощный стимул для укрепления доллара к остальным мировым валютам.

Глава ФРС Джанет Йеллен в среду, 2 декабря, заявила, что решение о повышении ставки еще не принято. Но при этом подчеркнула, что тянуть с этим не стоит. «Если бы Комитет по открытому рынку слишком надолго отложил начало нормализации политики, нам, скорее всего, пришлось бы ужесточать эту политику сравнительно резко, чтобы не дать экономике существенно превысить оба наших ориентира», — отметила она, выступая в Экономическом клубе Вашингтона. Йеллен не исключила, что при таком сценарии экономика США могла бы быть даже «ввергнута в рецессию», — сказала она.

После таких слов от всегда осторожной Йеллен никто не сомневается, что ФРС повысит ставку на ближайшем заседании.

«Драги редко разочаровывает. Если он продолжит эту тенденцию, пара евро/доллар может начать тестировать минимальную отметку за период с марта этого года в 1,0458. В том случае, если ФРС повысит процентные ставки 16 декабря, пара евро/доллар может даже протестировать уровень 1,00 до конца года», — считает Том Левинсон.

Последний раз паритет между евро и долларом наблюдался в декабре 2002 года. Паритет приведет к тому, что курс евро к рублю также снизится. Эксперт «Алор Брокер» Кирилл Яковенко считает, что «в ближайшее время мы можем увидеть курс 65 руб. за евро». Для российской валюты ключевое значение по-прежнему имеет стоимость нефти. Если котировки черного золота продолжат падать, то рубль будет дешеветь. При $40 за баррель курс неизбежно уйдет к 70 руб. за доллар и евро, если к тому времени между ними установится паритет.