Цивилизация
Тон пятничного выступления Анатолия Чубайса на международной конференции «Корпоративное управление и экономический рост в России» не дал повода усомниться, что для РАО главное – не дать инвестировать «Русалу».
История конфликта уходит корнями в 1999 год, когда Чубайс и фактический владелец «Русала» Олег Дерипаска совместно разрабатывали идею объединения в единые альянсы энергетических и алюминиевых компаний (энергетические затраты при производстве алюминия превышают одну треть от общей себестоимости металла). Однако когда стало ясно, что до реальных реформ в энергетике еще далеко, Дерипаска предпочел Чубайса Роману Абрамовичу и создал «Русал».
Именно это стало началом войны между энергетиками и металлургами, что с приближением реальной реформы РАО все больше приобретает форму классического корпоративного конфликта.
А возмущение Анатолия Чубайса вызвало решение дочерней для РАО ЕЭС Красноярской ГЭС разместить дополнительную эмиссию в количестве 97,7 млн акций, или 20% от уставного капитала. Объем эмиссии по номиналу составляет $240 млн, а ее рыночная стоимость – около $400 млн.
Главная цель планируемой эмиссии, по заявлению ее инициаторов, --финансирование незавершенного строительства Богучанской ГЭС, в которой доля аффилированных с «Русалом» структур составляет 26,1% и которую алюминиевый холдинг планирует объединить с Красноярской ГЭС в один энергогенерирующий альянс.
При объединении суммарная мощность генерирующей компании составит 9400 МВт, и «Русaл» обеспечит себя дешевой электроэнергией.
Отстаивать этот порядок действий в Москву на встречу с Михаилом Фрадковым прилетал красноярский губернатор Александр Хлопонин. Он заручился поддержкой премьера по соглашению о сотрудничестве, подписанному в Красноярске с главой «Русала» Олегом Дерипаской. Оно предусматривает совместную реализацию двух крупнейших инвестиционных проектов — достройку Богучанской ГЭС и постройку нового алюминиевого завода мощностью 500 тыс. тонн в год.
Фрадков обещал взять под персональный контроль открытый тендер по оценке стоимости Богучанской ГЭС и помочь определиться с выбором оптимальной финансовой модели ее достройки.
Аргументы Чубайса по защите «своих» активов от посягательств в основном «свои» же и поддержали, в данном случае – дочерняя «Красноярскэнерго». Но позиция РАО остается двойственной: энергомонополия приветствует идею привлечь частные инвестиции для завершения строительства Богучанской ГЭС, но против проведения эмиссии Красноярской ГЭС, ведь за сохранение своей доли (65%) ей придется заплатить минимум $60 млн. А если допэмиссию проигнорирует «Красноярскэнерго», его пакет в Красноярской ГЭС упадет с блокирующего 25,02% до 20%, что фактически выведет электростанцию из-под контроля Чубайса.
В этом случае пострадают и интересы владельца 30% акций «Красноярскэнерго» — холдинга «Интеррос».
.
Но Хлопонин походя снял эту препону, заявив, что если РАО ЕЭС не захочет покупать новые акции Красноярской ГЭС, желание приобрести пакет уже изъявил «Норильский никель», главой которого Хлопонин работал до ухода в политику.
Формально к числу сторонников РАО можно причислить Федеральную службу по финансовым рынкам, которая наложила запрет на ею же ранее зарегистрированную эмиссию Красноярской ГЭС. Однако этот факт объясняется скорее понятной осторожностью руководящей команды новой службы, а не солидарностью с доводами главы ЕЭС.
Федеральная служба будет обсуждать эту проблему вплоть до срока объявленного размещения, 8 июня.
По законодательству Красноярская ГЭС имеет право объявить о переносе сроков размещения не позднее 7 июня.
Если эмиссия все же будет заблокирована, при наличии минимум трех потенциальных инвесторов открытый тендер по достройке ГЭС станет приемлемым компромиссом для государства. В любом случае процесс реанимации электростанции сдвинется с места.
По заявлению «Русала», если холдинг добьется увеличения своего пакета в Богучанской ГЭС с блокирующего до контрольного, то готов инвестировать в достройку порядка $800 млн. А в качестве первых вложений по проекту как раз и можно использовать вырученные от эмиссии Красноярской ГЭС средства.
После объединения в альянс Красноярской и Богучанской ГЭС алюминщики планируют присоединить к нему и принадлежащую РАО ЕЭС на 78,9% Саяно-Шушенскую ГЭС, которую вплоть до недавних времен безуспешно пыталось национализировать правительство Хакасии.
Рассчитанные ведомством Чубайса сроки окупаемости инвестиций в Богучанскую ГЭС — пять-семь лет с момента пуска ее первого агрегата. При таком довольно благоприятном прогнозе инвесторов найти несложно: в новых энергетических активах заинтересованы все ФПГ, имеющие производственные мощности в регионе.
В 2002 году Дерипаска и Чубайс были близки к подписанию меморандума о сотрудничестве по достройке Богучанской ГЭС, однако решение не прошло из-за миноритарных акционеров РАО, решивших, что Чубайс продает активы по заниженной цене.
Сейчас на Богучанской ГЭС необходимо достроить примерно столько же, сколько было сделано за предыдущие 24 года.
Общий объем требуемых инвестиций оценивается в $1,65 млрд, что вряд ли под силу и главному акционеру (65,4%) в лице РАО ЕЭС, и «Русалу» или другому инвестору в одиночку.
«Русал» и РАО ЕЭС показывают примерно одинаковую степень заинтересованности в скорейшем окончании строительства станции. А заявленные сторонами готовность и возможность инвестировать в Богучанскую ГЭС также примерно одинаковы: у каждой стороны примерно по $800 млн, что в сумме почти составляет требуемые $1,65 млрд.
Но личные отношения вполне могут воспрепятствовать совместным действиям двух крупных российских бизнесменов.
